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これが石油にとってどのような意味を持つか？
地政学と市場
ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領の拘束及び、米国のトランプ大統領による同国を暫定的に「運営」するとの発言は、大きな地政学的疑問を投げかけ、不確実性をもたらしました。しかし、株式市場はこのニュースを概ね落ち着いて受け止め、地政学的な不確実性がマクロ環境の一部となったと認識しているように思われます。
S&P500種指数は、主に米国のエネルギー企業に牽引され、月曜日に 0.6%上昇しました1。防衛関連企業が顕著に上昇し、欧州のストックス600指数は0.9%の上昇で取引を終えました2。日本の日経平均株価は、半導体関連企業に牽引され、約3%上昇しました3。
直近の注目は主に石油市場と、トランプ大統領が、米石油企業がベネズエラの石油インフラ改善に数十億ドルを投じるだろうと発言した点に集まりました。2024年時点で、ベネズエラは世界の石油埋蔵量の17.5%を占める一方で、石油産出量は世界のわずか1.0%に過ぎませんでした4。
これらの埋蔵石油が採掘されれば世界の石油供給に大きな影響を与える可能性があることから、このニュースにより世界の石油価格が押し下げられる可能性が取りざたされました。しかし、米国による介入直後にもかかわらず、石油価格は驚くほど堅調に推移しました。
これにはいくつかの理由が考えられます：
総じて、ベネズエラの石油産出量の増加は世界の石油市場に影響を与える可能性がありますが、その影響が現れるのは数年先となるでしょう。その場合、価格への下落圧力となって現れる可能性はあるものの、不確実性に鑑みると、必ずしもそうなるとは限りません。一方で、世界経済の加速が石油需要を押し上げ、価格を下支えすることが予想されます。
改めて留意すべきは、目立った地政学的イベントや軍事衝突が投資家の神経をしばしば逆なでする一方で、投資家が予想したほど大きな市場への影響は出ていないという点です。実際、地政学リスク指数が急上昇してから12か月後の市場は良好なパフォーマンスを示してきました。
1962年のキューバ危機から2023年のイスラエル・パレスチナ紛争まで、地政学リスク指数がピークに達した過去の11件のイベントについて、ピークから12か月後のS&P500種指数のリターンを分析しました。ほとんどのケースにおいて、地政学的リスクのピークの翌年に株式市場は上昇し、11件のイベント後の平均上昇率は15.3%でした5。
従って戦争、軍事衝突、歴史的イベントが起こった際は、一見リスクが高まり、投資計画を見直す絶好の機会のように見えるかもしれませんが、長期的な視点を維持することこそが肝要だと考えられます。
ブライアン ・レヴィット
チーフ・グローバル・マーケット・ストラテジスト
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